“挖矿2.0”：资本方不只是一根只能割区块链的韭菜

翻译 | 王国喜

编辑| 波波

BCH开战后，比特币价格一路暴跌挖比特币耗电量，逼近其200周均线的心理关口。 受此影响，矿工的好日子即将结束。 微博上一段“矿机按斤卖”的视频更登上热搜，市场一片恐慌。

在太平洋的另一边，美国的矿工们也在哀嚎。 据澎湃新闻报道，曾为全球最大单体矿山的千兆瓦18日申请破产保护。 该矿残值不足5万美元，但负债高达10-5000万美元。

原本用来维护区块链网络稳定的矿工，在币价的波动下毫无反抗之力。 如果一个区块链网络连自身服务的稳定性都不能保证，我们又怎么指望成千上万的普通人靠它生活呢？

纵观全球互联网海缆建设情况，基础设施先行，互联网经济才能蓬勃发展。

1990年，连接欧洲大陆和周边岛屿的互联网只有四条海底电缆； 如今，全球有400多条海底电缆，路由节点数量已超过52万个。 正是它们形成的神经网络正在推动全球互联经济创造新的经济奇迹，尤其是2001年互联网泡沫破灭后新建的大部分海底光缆。

相比之下，想要成为“全球第一货币”的比特币，节点数量众多，随时都在波动。 虽然比特币网络目前有9298个节点，但我们不知道有多少矿工在这一波破产中幸存下来。

没完没了的割韭菜，到头来可能会彻底毁掉区块链技术。

特别需要指出的是，比特币网络是目前最稳定的区块链网络。 中本聪推出比特币时，没有预售任何比特币，也没有任何VC有任何特权。 任何想参与的人都可以部署自己的比特币节点，通过“挖矿”获得比特币。 因此，当价格大幅波动时，那些前期投入的人不会急于散去； 但比特币的衰落确实会让那些忠诚维护节点的矿工陷入入不敷出甚至破产的境地。

根据梅特卡夫定律，矿工破产导致网络用户大规模减少后，网络对用户的价值将成倍下降，可能导致币价进一步下跌，进而形成恶性循环。

针对这一问题，一种将“挖矿”概念泛化的趋势逐渐浮出水面。 “广义挖矿”最早是CoinFund针对投资人的角色提出的，主要是为了约束投资人不顾项目生死投入资金和收获。 他们必须积极参与区块链项目的建设：无论是挖矿、验证交易、运营节点，还是解决纠纷……只有每个人都贡献价值，才能使整个网络的价值最大化。

后来“广义挖矿”的概念在区块链项目Livepeer的实践中得到进一步拓展，逐渐形成了“挖矿2.0”的概念。

近日，Cambrial Capital梳理了这些概念的逻辑，并作为专题发布在Medium的“Token Economy”专栏。 区块链总部重新安排如下：

随着Augur、Filecoin、Livepeer、Orchid、Kleros等更复杂的“n-sided-marketplace”区块链网络的兴起，“第三方经济体”逐渐进入我们的视野，呈现出许多极具吸引力的投机机会。

然而，面对这些新兴事物，我们仍然摸不着头脑，作为投资者如何正确参与其发展尚不明朗。 为了更好地分析机会，我们可以从传统基金投资策略的分析方法入手，循序渐进地进行分析。

区块链网络中矿工和验证者的任务是按照网络的共识协议花费一些资源（或者冻结一些权益作为保证金）参与区块生产者的竞争或选举。 成功生成区块后，他们将在区块中获得交易手续费、区块奖励等网络代币形式的一些货币奖励。 当然，挖矿也可以用来对抗通货膨胀的影响。 这些费用可以看作是保证区块链网络安全的必要成本。

区块链网络中的其他参与者，如 Livepeer 中的转码器和 Filecoin 中的矿工，他们的任务是向网络提供一些所需的服务以赚取费用。 与其他网络不同，这些费用通常不以网络通证的形式存在，这些网络中的服务费通常以其他一些网络通证（如一些稳定币）计价，即“工作代币（Work token）”类型的区块链网络属于这一类。

最后，这些区块链网络往往会为第三方提供一些盈利机会，有时这是有意为之的，比如 Maker 网络中的守护者，Lightning 网络中的支付通道，但有时不是（例如 Steem 网络上的抢先机器人）。 CoinFund把这些获利机会称为“第三方经济”，这是一个很笼统的名词，因为它包含一揽子内容，比如有的是直接套利，有的是流动性提供），债券做市，抢先交易，”守卫”（例如 Polkadot 网络中的渔夫），或者只是一些用户界面或可编程接口层。

挖掘和验证

从广义上讲，在挖矿和验证服务方面，最终的赢家将是基础设施公司和大型受托人。

因为底层服务需要稳定高效。 进行底层挖矿和验证的矿工，可以像电信运营商按月收取租金一样，剥离出区块链经济的应用层，接受“网络中立”或类似原则的约束。 最终，他们应该为用户提供稳定、高效的区块链网络服务是根本目标。

根据工作量证明（PoW）挖矿背后的经济学，我们相信未来大家会从主流的1-3家厂商购买相同的矿机芯片进行挖矿，以优化芯片利用率和每小时的功耗成本进行竞争。

起初你可能认为我在胡说八道，但我会解释的。

“大家都会买一样的挖矿芯片”

芯片生产是一项高研究成本、高固定成本的业务。 这件事情是由很多原因导致的。 从技术角度来看，芯片的设计难度极高。 从商业的角度来看，芯片的生产、推广和分销需要大量的资金支持，以至于有人将芯片业务称为烧钱业务。 “无底洞”。

我们认为，要阻止在区块链有价值的网络上进行 ASIC（专用集成电路）挖矿是非常困难的。 矿工在工作量证明中需要做的是竞争执行某种类型的计算，通常是哈希计算。 如果你能比别人计算得更快，你就获得了生成区块的权利。 每个计算都是特定的，这意味着您可以在芯片级别对其进行自定义，而自定义通常意味着性能优化。 以第一代挖矿设备的CPU为例：CPU是一个非常通用的处理器，可以用来运行操作系统、进程字符串、进程图像等。相比之下，第二代的GPU一代挖矿设备有更多的限制，在大多数情况下它比CPU慢，但是GPU在矢量运算等方面要快得多，所以它被用于图像处理。 主导矿业的 ASIC 通过单一约束实现逻辑推理。 比如可以设计一个“专门用于比特币SHA256计算和挖矿”的ASIC。 您甚至不需要将此芯片设计为可编程的。 写入芯片。

因此，只要区块链网络仍然使用工作量证明模型来做某些类型的计算，这些制造商就会在经济利益的驱动下不断优化芯片的计算能力，而这些芯片生产难度大且成本高，所以芯片的产量会减少。 随着逐渐中心化，市场上应该只剩下1-3家厂商，所以人们都会买同样的矿芯片。

“芯片利用率和每小时功耗成本的竞争”

当芯片都一样的时候，影响利润方程的唯一因素就是用电成本。 不难想象，比特币超级矿场的选址都选择在四川、内蒙古等电价低的地方，但这并不是最优的。 最理想的情况是用电成本“小于零”，就是说你用了电，供电局会还给你。 这不是幻想。 因为某些类型的电力生产在很大程度上不受监管，例如核能发电和固定式太阳能光伏发电。 在大多数情况下，供电局会以核能作为主要电力输出，然后使用可调节的火电厂来满足剩余的电力需求。 但是，有时供电局会错误地预测未来的用电需求，可能造成电力供应过剩，而电不像其他资源一样可以随意丢弃，这种情况下供电局必须进行处置，处置动辄千兆瓦。 用电很困难，供电局只能选择花钱处理。 因此，在世界上有些地方，您只需运行 ASIC 矿机即可获得报酬。

所以在我们看来，工作量证明挖矿是通用基础设施的博弈，获胜者更有可能是基础设施公司。 采矿业是传统的高固定成本行业，与高科技公司关系不大。

接下来我们讨论股权证明及其变体。

在权益证明和委托权益证明（delegated PoS，dPoS）中，矿工需要冻结一些代币作为保证金来投票给一个区块。 如果全网对该区块达成共识，矿工将获得奖励。 如果全网都同意这个区块 对这个区块有异议，矿工将受到一些经济处罚（受通货膨胀影响等）。 从经济学的角度来看，PoS 有点像固定收益产品，而挖矿就像购买一种可能会遭受巨大意外损失但通常没有风险的金融产品。

与工作量证明一样，股权证明是一个非常漂亮的双面游戏：你要么下注，要么不下注。 所有代币在盈利方面都是平等的，你不能以小量发大财，换句话说，网络中没有毛利杠杆。 在权益证明需要基本基础设施（即高固定成本）但不是很多的意义上，网络中存在一些操作杠杆。 真正使用杠杆的是委托权益证明。 鉴于股权证明是一项零边际成本的业务（与汽车生产等需要组件和一些组装成本来产生边际单位的业务相反），管理委托股权的大型矿池将获得超额回报。

从委托人的角度来看，委托股权很像把现金存入银行账户。 没有人会将毕生积蓄交给他们知道不可靠的银行。 您可以将它们存入您认识和信任的银行（根据认知负荷理论，通常不超过两家）。 人们通常希望将自己的权利委托给最终成为加密世界工行的矿池。 我们不确定最终哪个矿池会赢得人们的青睐，但我们认为品牌效应在这里非常重要。 那些赢得群众信任的矿池将在竞争中获胜，和存款一样，这不会是一个特别赚钱的行业（因为它不涉及垄断，竞争会很激烈），但它是一个赢家——通吃生意。

基础服务

入职是区块链网络中广泛使用的术语。 在本文中，我们所指的激活服务是通过区块链网络为终端用户提供的基础服务，包括：

从根本上说，大多数区块链网络都是多方市场，参与者的数量大于2。上述区块链网络也印证了这一观点。 甚至比特币也可以被视为一个市场：用户需要一个安全的账本来转移资金，而矿工则提供该服务以收取交易费用和区块奖励。

最常见的情况是，一群人需要某种服务，而另一群人可以提供。 区块链协议作为一个平台帮助他们建立连接和执行规则，就像滴滴打车帮助匹配乘客和车主一样。

随着区块链网络的快速发展，平台所能提供的服务也变得多样化，可以说催生了加密世界中的零工经济（gig economy，指由具有一定工作经验的自由职业者组成的经济体）。工作量小）领域）。

以去中心化仲裁平台 Kleros 为例。 在这个平台上，双方可以将争议提交到去中心化网络，由网络随机选出（有时由人指定）的仲裁员对争议进行审查和裁决。 成功解决争议的仲裁员将获得双方支付的仲裁费用。 这是一个合法的商机，但人们很难在短时间内接受。 在 Kleros 平台上仲裁纠纷，感觉还是很别扭。

“第三方经济”

顾名思义，一个健康的区块链生态系统带动周边经济活动的繁荣。 我们将新经济中的交易和风险投资都视为投资机会。

例如：

在所有这些示例中，您是：

直接与区块链协议交互冻结一定的保证金以进行交易获利

从这一点来看，这些投资活动与Renaissance Technologies、Two Sigma、Jane Street等量化投资基金的投资活动并无太大区别。 唯一不同的是投资发生在不同的地方，一个是区块链网络，一个是纽交所，投资策略基本相同（例如做市、套利、短期价格预测、高频交易， ETC。）。

从区块链网络的角度来看，这些投资活动通常是受欢迎的，甚至在大多数情况下对网络的正常运行至关重要。 例如，监护人是 Maker 网络不可或缺的一部分：网络中活跃的套利监护人将有助于确保代币 DAI 得到适当的抵押，同时为做市商监护人增加流动性，为了让更多的人参与进来，Maker团队开发并开源了一个库以简化参与过程，这意味着他们积极鼓励监护人在网络上的存在。

事实上，如果去中心化金融 (DeFi) 的愿景成为现实，我们将需要大量这样的参与者来使这些市场变得高效。 我们的团队成员 Edward 对去中心化金融有深入的研究，特别是区块链网络中的利率、利差和收益率曲线，我们需要更多的参与者和流动性来改善这些指标，让市场运作更有效率。

资本方不能随便割韭菜

我们团队一直争论不休，资本方是否可以通过积极支持和培育区块链网络实现价值增长？ 据我们所知，那些已经获利的早期投资者通常在“从无到有”阶段对区块链网络给予物质支持。

然而，资本方真的适合在区块链网络中扮演运营者的角色吗？ 谁将为保护网络的硬件和构建它们的工程师的成本买单？ 资本方是应该提供建议并帮助建立联系，还是应该充当外包增长顾问？

最好的答案可能是资本方为区块链网络提供启动资金，对网络中的广义矿工给予资金支持。 这种支持方式几乎不需要任何硬件支出。 对于资本方来说，主要目标是在区块链主网上线后的几个月内参与和支持项目方。 特别是像Livepeer、Orchid这样的区块链网络，在这些网络中，由于延迟问题，节点、转码器、中继器的数量不足以支撑整个网络的正常运行。 及时向网络伸出援手显然是有价值的。

此外挖比特币耗电量，从一开始就支持这些区块链网络也是一项有利可图的活动。 新的区块链网络与现有区块链网络的竞争不仅仅是用户，还有背后的资金支持。 现有区块链网络中的矿工往往已经配置好软件、挖矿策略和安全策略。 如果没有诱人的奖励，他们如何迁移到这个没有图书馆、没有生态系统、没有流动性的新领域？ 在区块链网络中？ 投资过区块链项目的风险投资基金自然在了解（和影响）代币动态以及如何最好地支持区块链网络方面具有信息优势，从而在竞争不激烈的时候处于区块链网络的早期阶段。 获得远超行业的回报。

如何在不介入公司管理的情况下，解决创始人最致命的痛点？ 这是业内顶尖资本都会深思的问题。 例如，Figment 团队特意将业务拆分为 Figment Capital（虚构资本）和 Figment Networks（虚构网络）运营公司，其中 Figment Networks 是 Figment Capital 的核心控股公司。 虽然这样的纳税效率相对较低，但有助于解决潜在的“避税港”问题。 Figment认为，积极参与项目，有助于他们更好地了解项目，更好地站在资本方的角度指导项目决策。

最后，Cambrial Capital 写道，随着越来越多的投资者像参与纽约证券交易所一样参与区块链项目，他们将赋予区块链网络传统投资的效率和影响力，帮助区块链从资本实验转变为真正的全球公共基础设施。

参考内容：