为什么比特币、债券和黄金市场会在恐慌时期发生翻天覆地的变化？

CoinDesk 研究主管 Noelle Acheson 在《Institutional Crypto》中解释了为什么比特币、债券和黄金市场在恐慌时期都会被颠覆。

你看过电影《寄生虫》吗？这是一个关于班级流动性、解决方案和可怕地下室的故事。

几天前我读了吉尔·卡尔森的选集后想到了这部电影。 Jill Carlson 指出，由于比特币的叙事尚未形成，它还太年轻，不能被视为避风港。但这并不意味着它最终不会成为避风港。

这与寄生虫有什么关系？看过的人都知道，这部电影的第一个小时给观众的感觉与最终结局完全不同。

加密货币领域也在发生同样的事情。吉尔是对的：比特币的叙述是其价格趋势的关键驱动力，并且会随着时间而改变。这个故事不是关于“比特币”是什么，而是关于“它将是什么”。

比特币以外的几乎每个市场的叙述都在发生变化。

比如众所周知，投资组合中一定要有债券，因为它的收益率不能变成负数，可以保证收益率和稳定性。

美国 30 年期和 10 年期政府债券的收益率本周跌至历史低点。标准普尔 500 指数的收益率高于美国国债，使整个“风险分配”投资理念受到质疑。

黄金的行为也很奇怪。我们坚持认为这是避险投资的终极例子，但市场的转变让人对此产生怀疑。由于衍生品头寸的去杠杆化压力，黄金上周单日下跌近 5%，为七年来最大单日跌幅。我们不要忘记，在 2008 年市场崩盘的高峰期，黄金下跌了近 30%。

黄金作为避风港的作用完全基于它的叙述：闪闪发光和金黄色的理想品质，供应有限黄金比特币投资方案，越重越好。

今天，黄金很难携带或随身携带，并且已经失去了它曾经拥有的有用性指标。而且它的叙述正在发生变化，本周初黄金的上涨似乎不是基于对黄金保值的信念，而是基于绝望地意识到目前没有任何资产可以取代它。

为什么现在突然出现如此多的叙事转变？实际上，叙述总是在变化——但变化的速度往往比我们今天看到的要慢得多。

在这个恐慌的时刻，我们正在目睹对假设的颠覆。我们担心经济、银行系统、气候、生活条件、政治、教育和工作自动化。此外，人类越来越关注脆弱的健康状况和传染病的传播。

在 1944 年的一篇论文《恐惧的社会心理学》中，哲学家 Kurt Riezler 说：“如果我们不知道危险的本质，我们可以做出假设。如果没有这样的假设，我们将无法采取行动。”

但是如果不是基于叙述性结论黄金比特币投资方案，假设应该是什么？我们假设利率永远不会为负，房价永远不会下跌。我们认为盈利是一件好事，而社交媒体可以让我们放手。或许面对我们仍在努力理解的困难，我们正在达成我们不再信任的假设。

比特币的叙事正在发生变化，就像一项年轻而复杂的创新一样。然而，这些叙述可以指导投资的其他各个方面。几年后，当新的叙事逐渐正常化时，我们会回顾这段时间，并意识到更大的故事总是在我们面前。