瑞士加密货币ETP将推出，对比特币ETF有利吗？

位于瑞士苏黎世的主要证券交易所 SIX Swiss Exchange 已批准加密货币交易所交易产品 (ETP) 上市，股票代码为“HODL”。

与 Coinbase Index 和 Bitwise Hold 10 一样，Amum ETP 跟踪五种加密货币的价格，包括比特币 (BTC)、瑞波币 (XRP)、莱特币 (LTC)、比特币现金 (BCH) 和以太坊 (ETH)。 Amun ETP 的投资者将能够持有一篮子符合投资公司要求和标准的加密货币。

该公司解释说：

“与股票或黄金等实物资产不同香港发行比特币etf，指数没有自己的价格，而是根据自己特定的计算方法显示一个值，代表一组标的资产的价格。例如标普500指数调整通过计算所有标准普尔 500 指数成份股，将指数后的市值相加，然后除以指数除数，这是标准普尔专有的数据集。

瑞士 ETP 会增加比特币 ETF 的批准概率吗？

答案是不。 Amun ETP 在概念上类似于交易所交易基金 (ETF)，因为它允许机构投资者和合格散户投资者投资数字资产，而无需托管人或处理额外的监管障碍。

HODL ETP将在瑞士证券交易所上市交易，像普通上市股票一样流通，允许投资者买卖HODL ETP中的股票香港发行比特币etf，间接投资于加密货币市场。

Amun 联合创始人兼首席执行官 Hany Rashwan 表示：

“Amun ETP 将向只允许投资证券或不想托管数字资产的机构投资者提供加密货币的投资敞口。 它还将为目前由于当地监管障碍而无法进入加密货币交易所的散户投资者提供投资机会。”

虽然瑞士主要证券交易所批准加密 ETP 对该行业来说是一个积极的里程碑，但 ETP 已经以 Grayscale Investment Bitcoin Investment Trust 的形式存在于美国市场，当地市场的投资者也可以购买加密货币代表比特币。 有价值的投资工具。

7月，美国证券交易委员会（SEC）否决了Winklevoss兄弟的比特币ETF提议。 当时，SEC 表示加密货币交易市场还不成熟。 8 月，ProShares 和另外两家公司提交了 8 份期货支持的比特币 ETF 申请，也都被 SEC 拒绝。 SEC 表示，期货市场的规模还不足以为 BTC 提供基准价值。

政府执法辩护律师 Jake Chervinsky 说：

“ProShares 和其他 ETF 试图通过在信誉良好、受监管的 CBOE 和 CME 期货市场为比特币定价来解决这个问题。 支持的 ETF 更有可能获得批准。 但 SEC 认为，比特币期货市场并没有‘显着规模’。”

如何提高ETF的通过概率？

为了增加 BTC ETF 获批的可能性，申请公司必须针对美国证券交易委员会提出的加密货币交易市场和期货市场不足以确定 BTC 实际价格的问题提供令人信服的解决方案。

一些人猜测，Bakkt 期货市场的推出可能会说服 SEC 批准基于期货市场的 ETF，但 Bakkt 对加密行业的潜在影响仍然未知。

私募基金投资STO产品

最近大肆炒作的STO，为币圈项目方和投资者提供了合规发行虚拟货币的途径。 但由于监管政策原因，STO并未在全球范围内得到实质性推广，但这并不妨碍项目方继续对其进行关注和实验。 以美国为例，想要发行STO的项目必须符合美国证券交易委员会的相关规定或豁免规定。 美国相关法律对投资者及融资金额有具体规定。 作为一种市场化的金融产品，仍有部分私募基金对其表现出浓厚的兴趣。 因此，本文从法律角度探讨私募基金投资STO的可行性。

1 国内私募股权基金投资

根据中国证券投资基金业协会发布的《关于私募股权投资基金“业务类型/基金类型”和“产品类型”的说明》，私募股权基金的投资范围如下：

至于STO本身，如果被认定为与虚拟货币相关的投资产品，即非证券类产品，将按照央行发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》发行等七部委2017年9月4日《金融机构和非银行支付机构不得直接或间接为代币发行融资和“虚拟”提供开户、登记、交易、清算、结算等产品或服务》货币'。” 国内资金投资此类产品将受到限制。

但该产品被认定为证券产品的，境内投资机构应按照合格境内机构投资者（QDII）制度和《境外证券投资外汇管理规定》办理相应的外汇审批和产品核准。合格境内机构投资者”等。 2006年4月，经批准的QDII制度正式启动。 目前，QDII包括三类机构业务，即商业银行代客境外理财业务、保险资金境外业务和基金管理公司等境外证券投资业务。 对于私募股权基金，按照《关于实施有关问题的通知》（以下简称《通知》）的要求，除按要求报送相应文件外，在募集、投资运作等方面还应考虑以下事项：

一、《募集通知》规定，基金、集合计划首次募集应当符合以下要求：可以使用人民币、美元或者其他主要外汇货币作为计价货币； 募集资金额度不低于2亿元人民币或等值货币； 集体计划募集金额不少于1亿元人民币或等值货币； 开放式基金份额持有人不少于200人，封闭式基金份额持有人不少于1000人，集合计划持有人不少于2人； 面值募集，境内机构投资者可根据产品特点确定面值金额。

2.投资范围 银行存款、大额存单、银行承兑汇票、银行汇票、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具； 政府债券、公司债券、可转换债券、住房抵押贷款支持证券、资产支持证券等以及经中国证监会认可的国际金融组织发行的证券； 在与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场上市的普通股、优先股、全球存托凭证、美国存托凭证、房地产信托凭证； 在与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构注册的公募基金； 投资产品； 经中国证监会批准在境外交易所上市的远期合约、掉期合约、权证、期权、期货等金融衍生产品。 前款所称银行应当是最近一个会计年度取得中国证监会认可的信用评级机构评级的中资商业银行或者境外银行在境外设立的分行。 此外，《办法》对上述境外国家或地区、境外交易所、国际金融组织进行了明确说明。

2 境外私募基金投资

对于取得境外私募股权基金牌照的机构，一方面，其投资行为应符合当地注册登记要求和投资运作规定，方可开展证券投资交易服务或开展类似活动； 一个国家或地区的金融产品，如该地区对某类金融产品投资和合格投资者有特殊规定的，参照执行。

1.美国 以美国Regulation S为例。 此类投资应为离岸投资，投资方为非美国居民或机构，包括实物项下的美国境外机构和身份上的非美国实体。

2、香港证监会（香港证监会）于11月1日在其官方网站发布了《关于虚拟资产组合管理公司、基金分销商和交易平台运营商的监管框架的声明》。总体而言，香港证监会理事会正在将符合条件的虚拟资产交易平台纳入监管沙箱，进行至少一年的观察，以探讨是否适合对虚拟资产交易平台进行监管。

其中，针对投资于虚拟货币产品的投资机构，声明提到两类基金纳入证监会监管范围：第一类：完全管理和投资于不构成“证券”的虚拟资产或「期货合约」指在香港分销此类资金的公司； 第二类：已经或需要申请资产管理牌照以管理“证券”和/或“期货合约”投资组合的公司。

因此，境外基金和境内获批基金投资于上述在香港发行的证券或期货合约的金融产品均属于证监会的监管范围。

STO产品因其特殊属性，在不同国家或地区受到差异化的监管限制。 基金在开展相应的投资活动前，应充分考虑相关国家或地区的政策因素。

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