Capital Group：比特币是泡沫还是货币的未来？

比特币的独特之处

比特币是原始的加密货币。 这是一种全新的尝试，即货币是一种数字实体（即本身具有价值），完全通过分布式技术进行生产、分发和验证。 这种独特的方法使其能够获得传统上与实物和基于权力的货币形式相关的一些好处，同时还整合了中心化和去中心化货币的优势。 比特币于 2009 年由一位名叫中本聪的作者发布并流通。 它使用密码学来防止欺诈和控制货币供应，利用区块链基础形成独特的数据结构和协议，使匿名“矿工”能够在全球开放的网络环境中维护他们的账本。 这种新颖的货币设计方法赋予它许多优于其他货币的优势：它是高度可分割的（它可以分为 1/100000000，或 1 个“Satoshi”）、耐用、可存储且非常安全。 然而，它仍处于初期阶段，因此不像真正的可交易货币媒介那样普遍存在。 比特币在交易时间方面还面临规模化挑战，这可能会限制其作为交易媒介的潜力。 它不是一种广泛使用的记账单位，而这是标准价值衡量所必需的。 比特币的价格也非常不稳定，这可能会限制其作为真正价值存储的潜力。比特币的快速崛起

图表来源：Blockchain.com。 截至 2021 年 3 月 23 日的数据。

比特币如何作为交换媒介运作

比特币作为一种良好的交易媒介，具有许多赋予它优势的特性。 它使用密码学和去中心化来创建一个网络，使其他人很难抓住/窃取某人的比特币或冒充他们的身份。 这并不意味着比特币不能用于欺诈。 这意味着漏洞是由于人为错误或作为中介的不良行为者造成的，而不是由区块链技术运行的代码造成的。 评估比特币作为交换媒介的速度有两个方面。 1.付款确认/授权的速度，2.付款结算的速度。 在小额实物现金交易中，除了清点兑现的纸币外，无需花时间确认交易（假设纸币不是伪造的，而对于大额现金购买，确实需要一些额外的防伪验证）。 现金的实际转移完成后立即进行结算。 使用 Visa 卡或 PayPal 账户等常见支付方式几乎可以立即授权支付。 但是，交易结算可能需要一到三个工作日； 资金实际从买方转移到卖方也可能需要一到三个工作日。 这是因为 b-money（如借记卡、支票）和电子货币（如 Paypal）是对银行持有的法定货币的债权。 Visa 及其合作伙伴有一个协议，用于在发行资金之前授权交易、批处理和净额交易。 这提供了快速的授权时间，尽管结算速度很慢。 与现金类似，比特币在交易获得授权后具有即时结算功能。 但是，为了保持网络/协议的安全，授权时间比现金或信用卡网络长。

图表来源：Visa，Blockchain.com。 截至 2010 年 8 月的 Visa 数据。截至 2021 年 3 月 23 日的比特币数据。它反映了过去 12 个月的平均值。 比特币交易可以包含多次支付。 平均授权率定义为一笔交易的平均时间，该笔交易的矿工费用将包含在一个已开采的区块中并添加到公共分类账中（即包含在六个区块中）。

比特币不像现金、b-money 或电子货币那样普遍存在，这损害了它作为交换媒介的有效性。 此外，由于以下几个原因，很难估计比特币用户的总数：其区块链分类账上的所有地址都是匿名的，个人可以拥有任意数量的地址，中介机构可以将数千名用户链接到一个地址。 比特币放在一起。 然而，据估计，比特币用户总数仅为 2100 万至 1.01 亿左右。 然而，我们相信比特币有潜力成为一种更普遍的交易媒介。 例如，Visa 首席执行官最近表示，他们的战略是与比特币中介机构合作比特币未来，“使用户能够使用他们的 Visa 代金券购买这些货币，或者在 Visa 全球接受的 7000 万商户中的任何一家兑换我们的 Visa 代金券，使法定购买。” 万事达卡最近在一篇博客文章中表示，他们将开始直接在他们的网络上支持一些加密货币。具体是什么样子还不清楚。他们进一步分享道：“我们将帮助客户、商家和企业能够使用移动数字货币，体现它的价值，传统的或加密的。 无论他们想要什么。 这应该是每个人的选择，这是你自己的钱。”与此同时比特币未来，PayPal 推出了在 PayPal 内购买、出售和持有加密货币的功能，包括比特币、以太币、莱特币和比特币现金。他们打算将这些服务扩展到选定的2021 年上半年的全球市场，并将相同的功能扩展到流行的支付应用程序 Venmo。

但这些支付网络都还没有实现直接的点对点或点对商户比特币交易。 目前，持有比特币并希望用比特币支付的客户必须转换为法定账户单位才能执行交易。 即便如此，也许这些是基础设施的开端，最终将使这些网络能够支持以比特币计价的交易。 PayPal 的竞争对手 Square 刚刚通过其 Cash 应用程序推出了点对点比特币交易以及比特币现金返还。 在美国，监管机构正在向提供加密资产服务的传统银行和托管人敞开大门。 美国货币监理署于 2020 年 7 月发布了一封信函，明确国家银行和联邦储蓄协会有权为其客户提供加密货币托管服务。 纽约梅隆银行在 2 月份表示，它打算在今年晚些时候为比特币和其他加密货币提供托管服务。 “我正在密切关注金融科技公司如何利用闪电网络。该网络是一种新兴但很有前途的架构，它允许比特币用户以与 Visa 和万事达卡等传统支付网络目前提供的相同速度和频率进行支付。 Casey 说，“我正在分析的一家初创公司允许比特币用户支付一美分或更少的费用来收听播客或观看视频，”Casey 说。补充说，并补充说，这种类型的“小额支付”技术的广泛采用可以为内容付费。为各类创作者和内容分发者带来巨大的新收入机会。“比特币的累积案例作为价值衡量标准

为了使比特币成为用于衡量价值的记账单位，它需要以这样一种方式主导交易，即使不涉及比特币的交易也以比特币计价。 比特币确实具有某些特性，使其成为一种有效的价值衡量标准。 它是可替代的：没有比特币比其他比特币更有价值或更有价值。 它也是高度可分割的。 可分割性很重要，因为它使交易能够以不同的单位进行扩展。 大多数主要法定货币只能被美分或米尔（小数点后两位或三位）整除。 这种级别的分割足以在当前环境中发挥作用。 不过，对于大多数人来说，更普遍的想法是以本国货币而不是比特币或“比特”等子单位来支付商品和服务。 与大多数新事物一样，观念转变需要时间才能在大众中扎根。 而且很难保证比特币会变得无处不在，足以应对这种观念转变。 中央银行和政府的认可和使用支持法定货币的普遍存在和使用。 但到目前为止，我们还没有看到任何迹象表明比特币就是这种情况。 作为记账单位，人们必须将比特币视为商品价值的衡量标准。 以一条白面包为例。 在美国，每磅的平均成本约为 1.50 美元。 按照最近的美元/比特币汇率（截至 3 月 23 日），这相当于 28 比特（比特币单位位于小数点后第 6 位）。比特币如何成为一种价值储存手段

比特币被比作“数字黄金”，在某些方面，这是一个恰当的比喻。 比特币和黄金一样，不是由政府或私人实体发行的。 它没有管辖权，其分布是分散的。 作为价值储存手段，比特币和黄金都非常耐用。 然而，黄金的优势在于它已经在许多不同的社会中流通了数千年，使其具有更大的普遍性和价值稳定性。 投资组合经理 Paul Benjamin 表示，“黄金的主要吸引力在于这种有 5000 年历史的货币，其供应增长速度远低于大多数法定货币。从历史上看，黄金在金融抑制时期表现非常好，而且利率通常较低而不是通货膨胀。” 比特币的市值约为黄金的十分之一。“比特币是一种风险更高的新型货币。 然而，它仍有上涨潜力。 由于它是数字化的，因此更容易访问、使用和移动。 从历史上看，每当数字化替代产品出现时模拟类似的产品，最终总会出现数字版比之前的产品更有价值的情况。 一些例子是谷歌，它的价值远远超过白页，Facebook 的价值超过任何报纸，苹果的价值超过任何以前的手机制造商，”本杰明说。比特币在某些方面可能比黄金有一些优势：它更容易分割和获取，更难诈骗或偷窃，也更容易存储。至关重要的是，它有 2100 万比特币的固定供应上限。归根结底，一种货币形式不会需要很好地发挥所有功能才能保持其价值。今天，黄金本身并不是一种有用的交换媒介，但它仍然是一种需求量很大的资产。黄金的稀缺性导致各国央行将黄金用作对冲法币，此外还有商业应用功能，2020年其商业需求占总需求的46%。金子